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耶倫預測美聯儲停止加息,中國房股債市場影響幾何 - 金評媒

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【摘要】美聯儲給中國央行留出降息空間,對中國的A股和樓市,都構成了顯著的利好。

  中子星財經 原創  ·  2019-01-17 09:38
耶倫預測美聯儲停止加息,中國房股債市場影響幾何  - 金評媒 - 金評媒
作者: 中子星財經   

昨日晚間,前美聯儲主席耶倫在全球零售業最重要的年會之一——全美零售聯合會(NRF)年度展會上,對美元加息做了即將停止的重要預判。

耶倫暗示——在經歷過2018年的強勁增長后,19年全球經濟增長可能放緩。

美國的低利率將維持相當長時間,我們很可能已經見證了本輪加息周期的最后一次加息。

“美國再加息一次或者兩次是完美的可能,但沒有任何事情處于預設路徑。我預計美聯儲會暫時喘口氣,在下一次行動前評估一下横眉前經濟如何。”

美聯儲副主席Richard Clarida近期也公開暗示:“一些全球經濟增長數據變得疲軟。我們今年應該謹慎評估政策是否適當。”

一、美國加息是否會就此停步

貿易戰毫無疑問是個殺敵一千,自傷八百的事情。盡管美國主動出擊,但經濟近期也出現了困難。

1、美股持續了9年的牛市,在10月創出新高后一路下行,并已逐步確認頂部。繼續加息,將會造成股市加速下跌。

2、川普通過減稅等措施帶來的短暫繁榮,被逐步抬高的利率直接抵消,加劇了經濟現有疲態。

盡管鮑威爾是由川普親自提名,但川普對美聯儲的加息政策極為不滿,多次推特公開炮轟美聯儲,認為加息阻礙了美國經濟,也對他明年的競選連任帶來影響。但是,我們不克不及高估總統對金融政策制定者的影響力。

美聯儲作為一個相對獨立的機構,主要的決策依據是就業和通脹。

横眉前美國的就業數據已經在歷史頂部,CPI指數仍然沒有止步上揚,所以今年加息估計至少還有一到兩次。

但是考慮到鮑威爾逐步向鴿派轉向,PPI指標運行良好,2019年美聯儲很可能只會出現一次加息。

二、對中國金融經濟政策的影響

加息放緩、油價下跌為中國的經濟政策帶來了極大的緩沖空間。

1

寬信用寬貨幣政策將會持續

當前經濟的總需求依然較弱,制造業PMI在18年12月跌破榮枯線,并創下16年3月以來的新低和09年以來的同期新低,同時貨幣政策傳導依然不暢,雖然前期央行已多次降準并采纳多項措施鼓勵和支持民企融資,但寬信用效果横眉前尚未彰顯,到18年11月各個口徑下的社融增速仍在下滑,這意味著未來為了连结信貸和社融的合理增長,流動性仍將繼續維持合理充裕。

2

利率下行趨勢不減

降準意味著短期流動性將连结充裕,對沖近期的資金擾動,有利于帶動短端利率下行,從而打開長端利率下行空間。

三、當前國內的投資策略

1

債券市場

2019年債市依舊向好。

央行貨幣寬松延續,未來存款準備金率仍有下調空間。為了疏通信貸傳導,央行或下調公開市場招標利率,有助于利率繼續下行。無風險利率持續下調將帶來利率債繼續走高。

信用債方面,宏觀經濟趨于回落對于信用基本面晦气,但減稅降費和資源品價格回落有利于降低企業本钱。另外,隨著貨幣政策寬松和民企抒困政策落地,再融資風險趨降,信用風險緩釋。

建議以利率債和優質信用債為主進行配置。由于信用利差逐漸收窄,短期債横眉前環境下意義不大。

2

股票市場

2018年下半年,央行開始鼓勵銀行給企業貸款,同時提升社會融資比重,開啟了寬信用和寬貨幣的雙寬周期。當一個市場信用利差進入下降通道,高風險資產的高回報就會體現出來。因此在債券上漲到一定水平時,股票市場也會開始走高。

從横眉前的政策節奏來看,初步判斷股市將會進入筑底過程,并在19年4-5月走出底部。

3

房產市場

美聯儲給中國央行留出降息空間,對中國的A股和樓市,都構成了顯著的利好。

在3月份貿易戰塵埃落定以后,隨著中國生產和經濟活力的逐步恢復,股市上漲后的財富效應會逐漸溢出到房市里去。

長期來看,房屋持續合理的漲幅是必須的。如果無利可圖,政府發債做城市建設—開發商拿地—政府還債的良性循環就難以為繼,40多個下游行業,如家電、建材、家具等也無法運營發展下去。

綜上所述,隨著新舊動能的轉換,“房住不炒”等方針路線的制定,2019年,繼股市上漲之后,最遲9月,全國房價也會走出低谷,呈現一個慢牛格局,出現跟一個長期的與GDP增長率相適應的長期走勢。

本文首發于中子星財經公眾號

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