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全球央行都轉向寬松,該考慮如何保證資產不貶值了! - 金評媒

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【摘要】依照美林投資時鐘理論,在貨幣寬松期應該買入能源、礦產等周期產品,坐等未來的泡沫盛宴。而現實中的量化寬松貨幣政策讓各經濟體變得分歧步,風險也因此變得更大。總體來說,投資仍然是一件困難的事。

特邀作者     時代財經 原創  ·  2019-02-25 17:13
全球央行都轉向寬松,該考慮如何保證資產不貶值了! - 金評媒 - 金評媒
作者: 時代財經   


文/時代財經    魏子皓

北京時間21日凌晨3:00,美聯儲公布1月會議紀要顯示,美聯儲準備今年晚些時候結束縮表,同時所有官員都支持暫停加息。此輪始于2015年年末的美元加息周期,或許將要按下暫停鍵。而其他經濟體央行也緊隨其后,紛紛釋放出暫停收緊貨幣政策的鴿派信號。

專家認為,對中國來說,匯率貶值的壓力逐步緩解,央行貨幣政策的可操作空間更大,貨幣政策將進一步寬松。

或許,現在真的該考慮,在新一輪貨幣寬松中,如何才能连结資產不貶值了。

美聯儲釋放強烈“鴿派”基調

美聯儲發布1月會議紀要,再度明確了貨幣政策將轉為“鴿派”基調,FOMC一致決定維持利率横眉標區間在2.25-2.5%不變。相比上一次美聯儲議息會議,本次會議的“鴿派”意味似乎更強,不僅加息成了未知數,而且縮表也可能終止。

美聯儲官員認為,靈活處理資產負債表正常化過程十分重要。2018年美聯儲加息4次導致聯邦基準利率累計上升100BP,偏緊的貨幣政策對經濟產生下行壓力。

數據顯示,美國201812月耐用品訂單初值環比增長1.2%,遜于預期的增幅1.7%;核心資本品訂單環比下跌0.7%,連續兩個月下滑,去年底的商業投資意愿持續回落。有分析稱,耐用品訂單增速低于預期,在五個月里出現了四次,這代表美國經濟發展勢頭減弱。

201512月啟動本輪加息周期以來,美聯儲已加息9次。同時,美聯儲自201710月起開始漸進式縮表計劃,所持國債投資組合也已經從4.5萬億美元降到4萬億美元左右。

一直以來,特朗普批評美聯儲加息縮表——貨幣緊縮政策——讓他引以為豪的“特朗普行情”陷入熊市,甚至一度要炒掉美聯儲主席鮑威爾的飯碗。今年以來,美聯儲在特朗普的不斷施壓以及美國經濟基本面放緩的作用下,表態開始轉向鴿派。

全球普遍轉向“寬松”

美國作為世界上頭號經濟強國,其貨幣政策一直是全球其他國家央行決策的主要考量因素。隨著美聯儲進一步釋放鴿派信號,美元的強勁勢頭今年更難維持,對非美貨幣央行來說,外部壓力有所緩解,暫時算是松了一口氣。

在美聯儲20172018年連續兩年的縮緊周期中,有很多經濟也沒能抵擋住美元收縮的沖擊。很多經濟體出現資金外流,貨幣貶值,嚴重一點甚至出現貨幣崩盤危機。

2018年阿根廷貨幣體系已經崩盤,土爾耳、巴西、印度、南非等國家貨幣也出現了大幅度匯率下跌現象。中國的人民幣匯率也在影響下一度接近7.00這一關鍵心理點位

東北證券大金融首席研究員李勇暗示,如果美聯儲近期加息、縮表在內的緊縮法式放慢,美元將走弱,美元荒現象將得以緩解,利好全球市場特別是新興市場。對于一些主要新興經濟體來說,隨著美聯儲掣肘因素的弱化,內部貨幣寬松空間也將進一步打開。

實際上,在美聯儲表達暫停加息、進入耐心等待模式布景下,全球主要央行的貨幣政策前景已普遍轉向“寬松”方向。

近期,發達經濟體中的英格蘭銀行,新興經濟體中的菲律賓、泰國央行均暫停加息周期。此外,澳大利亞央行暗示不排除降息,印度央行則意外降息25bps6.25%,打響了2019年央行降息第一槍。

中國全面降息概率不大

中國貨幣政策同樣需要考慮內部均衡和外部均衡。

2018年央行態度十分明確,貨幣政 策以內部均衡為主,兼顧外部均衡,因而中國貨幣政策已經轉向實際寬松。

央行公布的2018年金融統計數據顯示,2018年全年央行凈投放現金2563億元。而根據央行《2018年第四季度貨幣政策執行報告》,當前長期積累的風險隱患有所流露,未來一段時間經濟仍面臨下行壓力,繼續實施“穩健”的貨幣政策。

在“穩定”的主旋律下,连结經濟平穩增長是一切政策的主線。

美聯儲轉“鴿”后,中國的匯率貶值壓力逐步緩解,央行貨幣政策可操作也就空間更大。今年1月份,央行首次開展2575億元TMLF,并進行全面降準等一系列貨幣投放的操作。

“貨幣政策仍將進一步寬松,”海通證券首席經濟學家姜超暗示,從央行穩定經濟和通脹兩大横眉標出發,未來更多還是運用降準和各種公開市場工具投放貨幣為主,甚至不排除在公開市場降息,以引導市場利率下降。“而為了防止地產泡沫死灰復燃,央行短期內全面降息的概率不大。”



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