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增值稅減稅:利好制造業板塊 股票回購概率加大 - 金評媒

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【摘要】這將切實降低企業負擔,對股票市場來說,屬于中長期利好。

特邀作者     時代財經 原創  ·  2019-04-02 16:26
增值稅減稅:利好制造業板塊 股票回購概率加大 - 金評媒 - 金評媒
作者: 時代財經   

文/時代財經    何蘊虹

4月1日開始迎來增值稅下降——適用16%稅率的項横眉改按13%的稅率,主要涉及制造業等行業;適用10%稅率的項横眉改按9%的稅率,主要涉及交通運輸業等行業。  

市場認為,這將切實降低企業負擔,對股票市場來說,屬于中長期利好。此外,在3月PMI重回榮枯線上,并創六個月以來新高的時機來看,此次降稅更有歷史意味。  

制造業龍頭或最受利好  

從今日A股情況來看,增值稅降稅利好顯現。截止收盤,滬指創反彈新高收復3100點關口,報3170.36點,漲2.58%,深成指報10267.70點,漲3.64%,創業板指報1760.89點,漲3.98%。從盤面來看,船舶制造、酒店、飼料、白色家電、畜禽養殖等板塊領漲,受益板塊較多。  

財經評論員郭施亮認為,制造業直接受益于此次降稅。他暗示,此次降稅的意義主要有三方面:一是為制造業提升減稅紅利空間,增強企業活力;二是為加快制造業升級、轉型法式,創造積極的條件;三是能積極盤活實體經濟。“歸根到底,還是意在推動制造業發展從重量往重質轉變。”  

機構也持相同觀點。中金公司分析師王漢鋒認為,降稅對横眉前中上游偏制造業行業影響更大。  

從數據來看,制造業增值稅率下降最多,達3%。華泰證券指出,按該比例降稅后,制造業減稅規模有望達到6500億元,主要制造行業增厚利潤比例大多在12%以上,利潤率提升幅度大多在0.6pct以上。  

更細化而言,財富證券稱,通信、采掘、有色金屬、計算機、機械設備、電氣設備、化工行業整體凈利潤增厚幅度最大,其共同的特質是:凈利率相對較低,毛利率相對凈利率比值較高。  

但是,增值稅減稅的實際效果還是要看企業對上下游和消費者的議價能力。  

天風證券宏觀宋雪濤團隊指出,這與行業集中度有關。一般來說,行業集中度越高,行業壟斷水平越高,意味著該行業里的頭部企業對其上下游行業的議價能力越強,直接利好較多。  

華泰證券提出了更詳細的解釋:如果公司議價能力一般,即僅對上游或下游一端具有較強議價能力,此次減稅帶來的盈利提升效果亦一般。  

高科技制造板塊或受益  

實際上,今日A股大漲,亮眼的PMI指數也成為助推力之一。  

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布數據顯示,3月份制造業PMI為50.5%,比上月上升1.3個百分點,重新回到榮枯線以上,到達擴張空間。這也是自2018年10月以來制造業PMI的最高點。  

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析稱,這表白隨著國家支持實體經濟發展的簡政減稅降費政策逐步落地,供需兩端有所回暖。  

趙慶河還稱,3月高技術制造業、裝備制造業和消費品制造業PMI分別為52.0%、51.2%和51.4%,均明顯高于制造業總體。  

市場有人士認為,此次降稅還將推動高科技企業發展,對該上市板塊或將構成利好。  

中國銀河點評,增值稅稅率下調會增加企業的現金流,有利于企業加大研發投入,具備研發優勢的企業將越來越有競爭力。尤其對于高端裝備產業,減稅是支持其發展的一個部分,加之產業政策、資本市場的支持,預計其受減稅影響的彈性較大。  

對A股的影響是中長期的  

據時代財經了解,增值稅僅對增值額征稅,是一種價外稅、流轉稅,在產品生產和銷售環節中逐級轉嫁,最終由消費者負擔。  

郭施亮暗示,此次降稅覆蓋面廣泛,牽涉行業較多,將間接提升上市公司利潤空間,并從一定水平優化上市公司的財務狀況乃至現金流狀況,對A股有中長期影響。  

他補充,從另一種角度思考,隨著上市公司現金流狀況得到有效改善,實際上利于其風險防御能力的提升。而上市公司的盈利能力改善,也會逐漸體現。  

根據中國銀河通過各公司2017年年報附錄中的教育費附加和消費稅數據計算,截止3月初,A股所有公司的實際繳納增值稅共計約147447億元,其中主板、中小板和創業板公司分別合計145421億元、1539億元和487億元。  

從減稅水平來看,宋雪濤團隊估算,如果16%稅檔下調至13%,則理論上最多可以減稅6684億元;如果10%稅檔下調至9%,則理論上最多可以減稅1782億元。  

從利潤影響來看,中國銀河預計,在本次減稅政策下,A股所有公司凈利潤增厚規模將達到2232億元,其中主板、中小板和創業板公司分別合計1964億元、202億元和66億元。  

此外,安信證券陳果還認為,減稅或有可能刺激A股上市公司進行回購。減稅后企業的現金流改善,上市公司進行股票回購的概率較大。

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