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公募基金進入“科創板時間” 如何定價成投資難點 - 金評媒

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【摘要】隨著科創板開板時刻日益臨近,公募基金在緊鑼密鼓地開展有關科創板的產品、投研、定價等工作。

  逗兒胖  ·  2019-06-04 13:05
公募基金進入“科創板時間” 如何定價成投資難點 - 金評媒 - 金評媒
來源: 上海證券報   

隨著科創板開板時刻日益臨近,公募基金在緊鑼密鼓地開展有關科創板的產品、投研、定價等工作。證監會網站顯示,除了已經獲批的12只科創主題基金,横眉前名稱中帶有“科創”、“科技”等字眼的上報產品已超過100只。在積極结构科創主題基金之余,很多公司更是抽調優秀的行業研究員組成研究小組,為科創板的深入研究工作提供全方位支持。

紛紛成立科創板研究小組

證監會網站相關信息顯示,除了已經拿到“準生證”的多只科創主題基金,還有超過100只同類產品正排隊等待審批。據記者了解,隨著科創板的推出進入最后沖刺階段,多家中大型公募基金均已成立或準備成立專門的科創板研究小組。

招商基金投資支持與創新部總監姚飛軍暗示,公司早在成立戰略配售基金之時便設了專門的研究小組,該小組由公司內部各行業研究大組的組長、研究員以及具有多年四大會計師事務所工作經驗的專員組成。好比,屬于高端制造領域的科創板股票會首先由一名機械組研究員進行基礎資料的篩選和研究工作,機械組組長和專員進行把關。

“科創板申請上市的部分公司尚未盈利,且業務模式比較新穎,對我們來說是一個挑戰。如果只是簡單用市盈率這些指標進行估值也許其实不合理,所以我們需要增加投入,進行更加深入的研究。近期正在籌備一個專門的研究小組進行這項工作。”華南一家大型公募基金的投研負責人透露。

鵬華基金相關人士暗示,公司成立了類科創板興趣小組,設置小組長,建立定期工作機制,綜合考慮科創板公司估值、市場情緒、交易機制等因素,進行投資機會的判斷。另據了解,匯添富基金也搭建了類似專項研究小組的構架,從TMT、醫藥、制造等行業抽調了近10名優秀研究員為相關領域的研究提供全方位支持。

“公司的科創板研究小組已經開過一兩次會議了,未來也會定期開展討論。不過,因為是剛剛成立,很多工作還處于摸索階段,未來還需要進一步磨合,看看采纳怎樣的運轉方式比較合理。”北京一位公募基金人士稱。

如何定價成投資難點

盡管科創板開板的“發令槍”尚未響起,但公募基金對于相關標的的研究工作已經悄然展開。

“我們每周都會去三到五家公司進行調研,調研前基金經理和研究員會先做案頭工作,一家一家過,之后再由券商統一組織反向路演。據我了解,這項工作很多公司都已經進行了一段時間。”華南一家公募基金科創板研究負責人稱。

根據相關規定,科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,并允許未盈利企業上市。因此,相較于其他A股上市公司而言,如何為尚未盈利的科創板公司準確定價,已成為全市場最關心的問題之一。

滬上一家大型公募基金暗示,投資科創板的難點主要是定價,因為上市公司屬于快速變化的新興行業,發展階段處于高波動的成長中前期,而且科創板的交易制度更加國際化,波動會更大,需要具備更強的股票研究能力和定價能力。

招商基金投資管理四部總監助理、招商先鋒基金經理付斌暗示,考慮到科創板允許未盈利企業上市,其對科創板上市企業的研究和投資重點會轉向對公司研發能力和收入增幅的研究分析。同時,由于傳統的PE和PB估值體系難以對成長型科技企業價值進行合理預估,對科創板上市企業的估值分析應選擇更貼近科技創新公司特定行業模式的估值體系。

“在篩選科創板股票時,我們一方面將遵循傳統股票的研究策略,如分析市場空間和行業發展階段、行業壁壘以及企業成功率等;另一方面,需要重點分析企業的商業模式、核心競爭力以及企業成長階段,并根據分歧企業之間分歧的商業模式和成長階段選擇適合的估值方式。”付斌稱。

前期或以打新為主

從首批科創主題基金的熱銷可以看出,當前很多涌入公募基金的資金看中了科創板的打新收益。而多位基金經理也暗示,科創板公司上市前期的參與方式將以打新為主,待市場情緒冷靜下來以后,再擇機參與二級市場投資。

“我們仔細研究過横眉前已經披露招股書的準科創板公司,對于其中一些質地很好的標的,會在戰略配售期間就盡量參與而且長期持有,因為這時的本钱會很低,相當于享受一個偏政策性的紅利。”華南一位公募基金經理暗示。

在他看來,當股票上市以后去挑選時,就需要格外謹慎。根據一項統計數據,去年港股市場新股上市后有超過百分之六十的公司跌破發行價,所以在一個正常的市場環境中,真正考驗的是投資眼光。

另有基金經理明確暗示,考慮到市場情緒處于高點,在科創板公司上市的前五天,大概率不會參與二級市場投資。“對我們專業投資者而言,不成能今天買進明天賣出,在情緒過熱的時候肯定不會參與。但是專業投資者的優點在于,你知道價值的錨在什么地方,所以會耐心等待股價回到相對合理的位置,擇機介入。”

來源: 上海證券報

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